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财通证券-奥普特-688686-化身机器之眼赋能人机一体化智能系统-221010

2024-01-04 行业动态

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  公司成立于2006年,以光源为突破口打破了外资品牌的垄断,实现了机器视觉核心零部件全覆盖,产品及解决方案大范围的应用于苹果、宁德时代等全球有名的公司。(慧博投研资讯)2017-2021年公司收入和归母净利润CAGR分别达30%和41%,毛利率始终保持在70%附近,3C和锂电双轮驱动,解决方案溢价显著,未来规模效应有望逐步释放。机器之“眼”优势凸显,百亿赛道长坡厚雪。随着中国本土高端制造占比提升、花了钱的人产品的质量发展要求与日俱增以及无人化生产的逐步渗透,机器视觉凭借其相对人眼的诸多优势,大范围的应用于制造生产线中的识别、测量、定位、检测等场景,行业下游“多点开花”。根据机器视觉产业联盟预测,中国机器视觉行业规模将从2022年的215.1亿元增长至2024年的403.6亿元,CAGR达到37%。

  对标全球龙头基恩士,短中长期成长驱动力清晰。1)短期:3C作为业绩基本盘,稳步推进国产替代,同时锂电生产的基本工艺复杂、品控要求高,电池企业激进扩产催生视觉检测设备需求,公司深度绑定行业龙头,未来5年CAGR预计在40%以上,有望打造第二成长曲线)中期:新兴起的产业及深度学习等AI技术重新划定“新起跑线”,带来“换道超车”机遇,本土厂商有望在软件能力迎头赶上,公司具备技术和know-how卡位优势;3)长期:公司在创新、销售以及生态打造上与基恩士基因同源,有望复刻基恩士早期的成长路径。

  维持“增持”评级。公司以光源产品为突破口实现各零部件环节的国产替代,兼具软硬件实力,已成为国内领先的机器视觉系统解决方案提供商,面对工业智能化的产业浪潮和国产化的历史机遇,成长空间广阔。我们预计2022-2024年公司分别实现收入11.89、15.51、19.32亿元,实现归母净利润4.25、5.61、7.01亿元,对应当前PE估值分别为45x、34x、27x,维持“增持”评级。

  风险提示:下游扩产没有到达预期风险,研发投入没有到达预期风险,新冠疫情扰动风险,行业竞争加剧风险。

  您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

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