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2023-12-25 产品中心

  安川电机成立于1915年,伴随了日本、乃至全球工业自动化产业的崛起,并经历了完整的初创、发展与成熟期,成长为全球工业有突出贡献的公司。我们大家都希望通过对公司的复盘,分析其业绩与股价的核心驱动因素,梳理其竞争核心要素,为国内工业自动化公司可以提供未来发展的启示和思考。

  汇川技术是国内工业自动化领域龙头标的,产品品类与安川电机类似,覆盖变频器、伺服、PLC等核心产品。公司核心竞争力在于其挖掘市场需求的敏锐的行业营业销售能力,差异化竞争优势凸显,市场占有率持续提升,持续替代外资产品份额,我们大家都认为汇川技术具备长周期成长的空间与实力。

  赛道的选择决定了其长期成长基调,安川的百年成长伴随着日本自动化产业的崛起。百年以来,日本自动化产业经历了萌芽期、战争打击期、装备制造业快速地发展期、科技立国自动化升级时期、海外扩张时期等阶段,并逐步技术领先全球;而安川电机也慢慢成长为了交流伺服全球市占率第一、工业机器人全球市占率第二的全球工业龙头。

  “内生+外延”双管齐下,持续强化技术与产品竞争力。公司目前产品已覆盖控制、驱动、执行、输出层,品类齐全,竞争力突出,其根源在于公司一方面持续保持占收入4-5%的研发投入、注重专利技术,另一方面谨慎并有条不紊地推进外延布局,以补齐技术版图、获取相关渠道与市场。

  完善全球网络布局,新兴市场拉动成长。公司销售网络遍布全球29个国家,生产遍布12个国家,近20年海外业务收入占比已由24%提升至67%,其中中国占比已经提升至21%、成为公司第二大收入市场。

  类似于日本早期的“技术引进到自主创新”的过渡期,中国工业自动化产业近十年来也正在从萌芽走向崛起。我们大家都认为,对中国工业自动化企业而言,1)短期内核心竞争力来自于:技术强化,产品线延展,贴近客户的真实需求以提升差异化竞争能力,细分市场把握,基于本土供应链带来的成本优势;2)长期天花板的开启来自于:从技术跟随发展到技术引领,外延扩展技术版图,全球化布局,智能制造潮流下从“产品营销售卖”过渡到“产品+解决方案销售”。

  公司近30年以来经历了市值波动盘整时期、业绩修复快速地增长时期、业绩平稳发展时期,目前公司P/E区间约15-30x、中枢维持在20x上下,P/B区间约3-6x、中枢约在4x上下,整体净利润、ROE稳中有升。未来公司成长将大多数来源于产品竞争力的持续强化、新市场的探索与开拓、人机一体化智能系统下新盈利模式的开发。

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